lunes 10 de mayo de 2021 ūüēí 15:25:54
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ECONOMIA: El mundo se recupera luego de un buen 2009

Informe producido especialmente para PRISMA por el economista ex presidente del Banco Central Dr. Rodolfo Rossi.La clave del √©xito econ√≥mico del a√Īo 2009, ha estado en la energ√≠a con que las autoridades mundiales, enfrentaron la severa emergencia, para evitar el colapso del sistema financiero global de Junio del 2008, con medidas en el √°mbito monetario-fiscal, rescate de Bancos, garant√≠a de los dep√≥sitos. Al mirar d√≥nde nos encontr√°bamos, al inicio de 2009, el balance del a√Īo concluido, no puede ser mejor. Los mercados burs√°tiles concluyeron el a√Īo 2009, con mucha fuerza. Desde los m√≠nimos de Marzo de 2009, muchos √≠ndices, especialmente, de mercados emergentes, han conseguido revalorizarse m√°s del 100 %,¬† batiendo todas las expectativas. Las revalorizaciones en las Bolsas norteamericanas superaron el 20 %.. Las europeas aumentaron entre el 21 y el 30 %. Las asi√°ticas entre el 19 % (√ćndice Nikkei, Jap√≥n), el 80 % (Shangai Composite, China) y el 127 %¬† (Mosc√ļ RTS Rusia). Las latinoamericanas, M√©xico aument√≥ el 44,99 %, Chile el 46,86 %; Per√ļ el 99,89 %, Brasil el 82,66 % (y adicionalmente,el Real se revaloriz√≥ el 34 %), Argentina el 115 %. En materias primas, los avances del crudo, en el a√Īo, han sido espectaculares. En Febrero de 2009, marc√≥ un m√≠nimo de US$ 33,85 el barril, para luego tocar un m√°ximo de US$ 82 el barril, en Noviembre. Por la recuperaci√≥n de la econom√≠a global, la ganancia anual fue del 71 %, tras cerrar el ejercicio anterior con p√©rdidas del 54 %. La firme demanda de China y otros pa√≠ses emergentes, junto con una OPEP, que por una vez, cumpli√≥ a ‚Äúgrosso modo‚ÄĚ, con sus cuotas, fueron factores gravitantes. Actualmente, el duro invierno, en el Hemisferio Norte, constituye un ‚Äútir√≥n‚ÄĚ en la demanda.

El √≠ndice S&P MSCI (Commodities) alcanz√≥ el √ļltimo d√≠a del a√Īo 2009, el nivel 524,62, con un avance en el a√Īo de casi el 56 %, luego de haber soportado en el¬† 2008, una p√©rdida del 45 %. La fortaleza del cobre y del plomo (por la mayor actividad industrial), del az√ļcar (no hay nada que sugiera, que hayamos visto el fin de su carrera alcista), el cacao y la recuperaci√≥n de los agr√≠colas, fueron los determinantes.

¬°Y qu√© decir del oro! El a√Īo ha sido espectacular, con un m√≠nimo de US$ 802 D√≥lares la onza, en Enero y un m√°ximo de 1.226,55 d√≥lares, en Noviembre. S√≥lo la fuerza del US$,¬† en el √ļltimo mes del a√Īo, pudo frenar la fuerza del oro. La demanda para cobertura, ante un horizonte inflacionista, ha llevado a la onza de oro, hasta esos niveles elevados.

En el mercado de Bonos Soberanos, se ha visto una demanda renovada, a pesar de que los Gobiernos, han puesto en marcha la impresi√≥n de t√≠tulos, a un ritmo jam√°s visto, ni aun, en periodos b√©licos. En la √ļltima semana del a√Īo, el Tesoro de EEUU, coloc√≥ US$ 118.000 millones, con un ratio ‚Äúbid to cover‚ÄĚ de 2,59 veces, en tanto, que la media de las √ļltimas 10 semanas, hab√≠a sido de 2,36 veces. La rentabilidad el Treasury americano, qued√≥ en 3,7930 %, frente a 3,754 %, de la semana anterior.

En el mercado de divisas, lo destacable es, que el US$ cierra el a√Īo, superando en su valor meses anteriores, de fuertes p√©rdidas. El cruce Euro/D√≥lar present√≥¬† fluctuaciones, desde los m√≠nimos de 1,2456¬† de Marzo, hasta un m√°ximo de 1,5144, en Noviembre. El D√≥lar/Yen toc√≥ un m√°ximo anual de 1,004 en Abril, y un m√≠nimo anual, de 84,82 (la mayor revaluaci√≥n del Yen de los √ļltimos 14 a√Īos), en Noviembre √ļltimo. La deflaci√≥n se habr√≠a instalado, nueva mente, en Jap√≥n. El Gobierno pondr√≠a en marcha pr√≥ximamente, una nueva estrategia econ√≥mica, para la generaci√≥n de una mayor demanda interna, con creaci√≥n de puestos de trabajo, por lo que es de dudar, que el BC de Jap√≥n, aumente la tasa de inter√©s de referencia, desde el 0,10 % actual. Una mejor√≠a de la coyuntura de EEUU, que en principio, presagia, subas de tipos de referencia de la FED, hacia mediados de 2010, determinar√≠a que el cruce, tiene potencial de aumento, en futuro pr√≥ximo. La relaci√≥n Libra /D√≥lar, fue uno de los ganadores del a√Īo. Desde los m√≠nimos de Enero de 1,3505, se proyect√≥ al alza, en Agosto, hasta 1,7043, cerrando el a√Īo en 1,6168. Menci√≥n especial,¬† merecen el Kiwi (Nueva Zelanda) y el Aussie (Australia), que han tenido una espectacular recuperaci√≥n, desde los m√≠nimos de Marzo, como ‚Äúcommodities currencies‚ÄĚ y que presentan para el a√Īo 2010, excelentes perspectivas.

Con relaci√≥n a los Bancos Centrales, la Reserva Federal , est√° proponiendo un programa de venta de dep√≥sitos a plazo, para drenar parte de los est√≠mulos monetarios puestos en marcha. Es probable, que la liquidez actualmente existente, pueda generar un repunte de la inflaci√≥n, cuando la econom√≠a vuelva a crecer a ritmo mas sostenido. La FED, ha abierto un periodo de consultas, para que los Bancos propongan mejoras en el plan. Por nuestra parte, consideramos que merece observarse con toda atenci√≥n, la evoluci√≥n del mercado de trabajo de EEUU. La FED deber√≠a tener reparos, en comenzar a disminuir la liquidez de la econom√≠a, con un desempleo cercano al 10 %, seg√ļn cifras oficiales – otros datos se√Īalan que las cifras del paro, superan 17 %- por lo que ser√≠a atinado, la continuidad de la prudencia, en el manejo de la absorci√≥n monetaria.

RETORNO DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS EN EL A√ĎO 2009

INDICES ACCIONARIOS          RENDIMIENTO EN 2008 en %   ///   RENDIMIENTO EN 2009 en %

√ćndice Mundial MSCI¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬† -43,54¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬† + 31,52

MSCI Mercados Emergentes                           -54,48                                               + 74,50

Dow Jones                                                     -33,84                                               + 18,82

S&P 500                                                        -38,49                                                + 23,45

Nasdaq Composite                                        -40,54                                                + 43,09

Dax (Alemania)                                              -40,37                                                + 23,85

FTSE 100 (Reino Unido)                                 -31,33                                                + 22,07

CAC (Francia)                                                -42,68                                                + 27,32

Nikkei (Japón)                                               -42,12                                                + 19,04

Shanghai Composite                                     -65,39                                                + 79,98

MONEDAS

Dólar/Yen                                                    -18,62                                                 +  2,70

Euro/D√≥lar¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬† –¬† 4,19¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬† +¬† 2,51

Euro/Yen                                                    -22,08                                                  +  5,27

Libra/Dólar                                                  -26,31                                                 + 10,54

√ćndice D√≥lar (valor absoluto)¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬† 81,155¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬† 77,91

MATERIAS PRIMAS

Oro contado                                              +  5,40                                                +  24,83

Cobre                                                         -54,0                                                 +  140,23

Petróleo Nueva York                                   -53,5                                                  +  70,94

Indices S&P (MSCI) Commodities               -44,88                                                 +  55,61

LOS RETORNOS DE INVERSION FINANCIERA EN LA ARGENTINA

En el a√Īo 2009, los mercados de mayor riesgo relativo, fueron los m√°s beneficiados. Los mercados emergentes, en especial, Brasil y Argentina, se vieron afectados por la crisis financiera global, en menor medida, en comparaci√≥n con otros pa√≠ses. En el caso argentino, tuvieron gran influencia otros factores definitorios, para coronar un ‚Äúa√Īo de fiesta‚ÄĚ, en el mercado burs√°til nacional. El puntual pago de los compromisos asumidos, el virtual acercamiento a los organismos internacionales de cr√©dito, la b√ļsqueda de un acuerdo de refinanciamiento con el Club de Par√≠s, el anuncio de la pr√≥xima normalizaci√≥n de la deuda con los ‚Äúholdouts‚ÄĚ, fueron determinantes en el buen comportamiento de los activos financieros argentinos y, pr√°cticamente, hicieron ‚Äúolvidar‚ÄĚ un contexto pol√≠tico interno complicado, e incluso, relativizaron un insinuante d√©ficit fiscal, que deber√° resolverse durante el a√Īo 2010.

Al respecto, los t√≠tulos p√ļblicos nacionales y los cupones vinculados a la evoluci√≥n del PIB, fueron las estrellas del a√Īo 2009, concluido.

De los 15 mejores rendimientos nacionales, 11 correspondieron a los T√≠tulos P√ļblicos, con un beneficio neto para el mejor, del 340 %, correspondiendo al m√°s ‚Äúrezagado‚ÄĚ de los mismos, el 195 % de aumento.(La desvalorizaci√≥n del $, con relaci√≥n al US$, fue en el a√Īo del 11,10 %). Ello, constituy√≥ una muestra, que el riesgo de ‚Äúdefault‚ÄĚ, que muchas opiniones hab√≠an insinuado, durante los primeros meses del a√Īo 2009, fuera, plenamente despejado. Aun, con plena utilizaci√≥n de sus recursos financieros al l√≠mite, el pa√≠s dio muestras de su capacidad de pago, simult√°neamente, a sus intenciones de continuar con la de normalizaci√≥n de su relaci√≥n con los acreedores. Este contexto, unido a las mejores perspectivas de la econom√≠a global y nacional, para el a√Īo 2010, brindar√≠a un marco positivo para la actividad econ√≥mica esperable. Por su parte, ello est√° beneficiando la posici√≥n patrimonial de los Bancos, por la revalorizaci√≥n de la tenencia de los t√≠tulos p√ļblicos, en sus activos, con crecimiento real de los dep√≥sitos y tambi√©n del cr√©dito..

Somos optimistas en la evoluci√≥n del a√Īo 2010 ‚Äď necesariamente, mas acotada, en cuanto a las rentabilidades registradas, en el a√Īo 2009 –¬† de continuar la buena tendencia, al pleno cumplimiento de los compromisos del pa√≠s y a la formalizaci√≥n de un Plan de Seguridad Democr√°tica por el Congreso Nacional, para la reducci√≥n del clima de inseguridad general, aun existente.

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